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郑糖见吕梁公安王世君底回升期权隐波率不断广

2019年02月02日 栏目:金融

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  参会报名:由新浪财经主办的银行业年度盛典“2017中国银行业发展论坛暨第五届银行综合评选颁奖典礼”定于8月24日在北京金融街威斯汀大酒店举行,敬请期待。

  [报名入口]6月底以来,国际原糖市场悲观情绪逐步缓解,ICE原糖展开强势反弹。

  郑糖表现稍弱,8月首周开始震荡上行,旺季行情初露端倪。

  期权方面,隐含波动率溢价持续收窄,也为中长期看涨策略提供了参与良机。

  二季度末,伴随着国际原糖市场基本面逐渐恶化,市场悲观情绪弥漫。

  ICE11号糖10月份合约下探至12.74美分/磅,对冲基金及大型投机客净空头头寸范围也达到近10年以来的水平。

  但基本面若无极端因素,8月后国际原糖基本可保持稳定。

  在国际原糖大幅下挫之后,7月初市场情绪改善,期货市场并未对这一利空做出太大的反应。

  全部7月,郑糖不顾国际原糖期货市场反弹而继续下探,1801枕着岁月的臂弯合约一度跌破6000元/吨整数关口,下探至5992元/吨。

  虽然1801合约8月才开始底部反弹,但短期来看

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,相对底部基本确立。

  中国国内其实不存在明显的利空因素。

  目前现货市场旺季销售加快,成交价格有所下跌。

  中糖协新公布的数据显示,销售进度明显快于往年。

  进入8月,现货成交继续转好,乃至出现有贸易商拿不到货的情况。

  成本一样支撑期货价格。

  2016/2017年度广西甘蔗收购价提升至500元/吨,推升主产区广西的制糖成本至元/吨。

  当前,郑糖已完成移仓换月,1801合约成交量、持仓量不断增加,成为未来多空双方争取的主战场。

  1801合约短时间虽有反弹,但跌势并未改变,前方密集成交区间元/吨压力大,短时间可能堕入底部震荡。

  1801合约在7月的下跌中量价背离严重,短线做空空间已不大,考虑到下半年的消费旺季与供应短缺,推荐选择在6200元/吨附近逐步参与中长线多单。

  期权方面,上周白糖期权累计成交量为2.07万手(单边),认沽认购经历这次事故比回落至0.77附近。

  这与近期行情反弹有关,也反映了近期市场乐观情绪与看多预期。

  此外,期权隐含波动率在7月初出现高溢价以后缓慢回归,目前已与白糖期货30日历史波动率相差无几。

  但相对60日、90日,历史波动率仍存在2%左右的溢价但愿:花开莫与流年错。

  未来隐含波动率可能还会持续下行,但考虑到历史波动率缓慢上行,做空波动率策略其实不太适合。

  方向性策略上,建议侧重关注1801合约回调所带来的中长线买入深度虚值看涨期权机会。

  一方面,1801合约当前反弹至元/吨阻力区间,下跌趋势尚未终结,短期可能重拾跌势;另一方面,隐含波动率的下行也为看涨期权多头提供更低的参与本钱。

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